第四部分 经典投资理论著作一（第1页）

引言

理论，是从实际中总结出来的，理论可以从宏观上指导我们的实践。

如果仅仅看到某些旋涡和逆流，而看不到历史长河的奔腾，只能说明观察者的短视。

投资大师们用数十年经验总结的股市理论记录了股价走势和股市趋势，这些理论都试图从不同的角度解剖股市，例如道氏理论、江恩理论和波浪理论等。

这些理论对投资者的投资行为起到了先导作用，只有用理论知识指导操作实践，才有可能成为一位成功的投资者。

25.《道氏理论》罗伯特·雷亚

道氏理论是由查尔斯·道（1851—1902）创造的。

道氏理论最早被用于股票市场，以此判断股市的升跌，看经济的兴衰。

其后他的继承人威廉姆·P·汉密尔顿与罗伯特·雷亚再将道氏理论发扬光大，让道氏理论成为了推测投资市场走势的一种工具。

查尔斯·道曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间。

后来，查尔斯·道设立了道琼斯公司，出版《华尔街日报》，报道有关金融的消息。

1900—1902年，查尔斯·道充任编辑，写了许多社论；讨论股票投机的方法，事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作片段报道。

查尔斯·道在1894年创立了股票市场平均指数，道的全部作品都发表在《华尔街日报》上。

1902年12月查尔斯·道逝世，华尔街日报记者将其见解编成《股市投机常识》一书，从而使道氏理论正式定名。

随后，威廉姆·P·汉密尔顿和罗伯特·雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论，其中罗伯特·雷亚所著的《道氏理论》也成为后人研究道氏理论的经典著作。

雷亚是至今为止最伟大的道氏理论家，也是最优秀的投资顾问之一。

——维克多·斯波朗迪《专业投机原理》作者

罗伯特·雷亚出版的《道氏理论》，使道氏理论成为较完整和正式的理论体系。

——马丁·J·普林格《技术分析》作者

1.3个假设——道氏理论的设计原理

那么，道氏理论的精髓在哪里呢？道氏理论的设计原理是什么呢？

关于这一点，罗伯特·雷亚在所有相关著述中都曾强调，“道氏理论”

在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。

根据定义，“道氏理论”

是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。

道氏理论提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。

其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其他公司毫无影响或几乎没有影响的因素。

而这一套理论在很大程度上是基于以下3个假设：

假设1：人为操作——指数或证

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赵凡禹刘挥编著券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势也可能受到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操作。

（ｔｏｕｗz）?）

关于这个假设，一些股民朋友可能会觉得庄家能够操作证券的主要趋势。事实上，就短期而言，庄家如果不操作，这种适合操作的证券的内质也会受到他人的操作；而就长期而言，公司基本面的变化不断创造出适合操作证券的条件。总的来说，公司的主要趋势仍是无法人为操作，只是证券换了不同的机构投资者和不同的操作条件而已。……

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