06 巴菲特选股原则课 选择一流股票的圣经（第1页）

如何才能选择到一流的股票？在这方面，股神巴菲特的选股原则值得我们借鉴。

巴菲特在选股的时候，主要对一家公司的全貌进行综合的考察，他认为，只有当优良公司的股票被市场低估的时候，才是投资的极好机会，总的来说，巴菲特寻找经济情况良好、具有长久的竞争优势并且管理者能充分地维护股东权利的公司，他认为这样的股票才具有吸引力，也才值得去投资。

多年来，巴菲特的选股方法为他带来了丰厚的回报，迄今个人财富已位居世界前列，被誉为“世界上最伟大的投资家”

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寻找长期发展稳定的产业

巴菲特一再强调，在选择投资目标时，一定要选择具有稳定发展前景的产业。

早在1967年伯克希尔用860万美元的价格并购了国家产险和海火险公司以后，当年他们的保费收入就达到了2200万美元，一直到1977年，累积的年保费总收入已经达到1.51亿美元。

巴菲特在美国运通股价最低的时候买入该公司5%的股票，随后将近两年时间，运通的股价就大涨了3倍。

五年后，运通股票涨了5倍，股价从35美元上涨到了189美元。

巴菲特在伯克希尔1994年的年报中对他投资美国运通的历史进行了分析，他认为正是对该公司的长期了解才会大笔增持了该公司的股票，后来看来这是很明智的投资行为。

由此可见，一个具有稳定发展前景的产业，拥有较大的赢利空间，将会给投资者带来丰厚的回报。

那么，我们怎样去辨别哪些是具有长期发展稳定的产业呢？

要选择具有长期发展稳定的产业首先应考虑其周围环境，一方面看外部的宏观环境，比如自然、社会、人口、技术、政治、经济、文化、传统、法律等各种因素；另一方面，要看产业的竞争环境，其产业内的竞争对手情况、买方、供应商、替代品生产厂商、潜在进入者等。

通常，产业外部的宏观环境对企业起到间接的影响，而产业竞争环境则会对企业的发展起到直接的影响。

其次，还要考虑产业结构。

产业结构对企业的竞争优势确立和其可持续发展起到深远影响。

产业之间的竞争不断降低某个产业的投资资本收益率，当某个产业的收益率低于投资资本要求的最低收益率水平时，一些投资者就因为无法承受长期的低收益率，甚至亏本的危险，而及时退出该产业，转投其他有更高收益的产业，这样，原来投资的产业竞争压力减弱，收益率会逐渐回升。

当某个产业收益持续走高，那么，就会有越来越多的资金流入该产业分割这块蛋糕，直到市场竞争越来越激烈，产业收益逐渐下降，直到最低，挤走一些投资者，这样，这个产业才逐渐反弹。

既然市场就那么大，怎样在市场上持续占据一定地位，就要看该产业结构是否合理，能否顶住高竞争压力，或者是否拥有特权产业结构。

另外，在投资某类产业时，一方面要考虑该产业是否具有足够的吸引力，也就是其平均赢利能力是否足够强。

另一方面还要考虑该

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肖冉编著产业的结构变化程度是否较大，是否具有稳定性。

综合这些分析，我们才能尽量比较准确地投资有发展的产业。

选择容易了解的企业

巴菲特认为，投资人财务上的成功和他对自己所做之投资的了解程度成正比。

这一点可以用来区别以股价走向作为选股依据的投资人以及那些抱着投机心态，整天抢进抢出的投资人。

巴菲特认为，对于投资者来说，不了解所有行业的经营状况并不重要，重要的是要了解自己熟悉哪些行业，自己的能力圈有多大。

投资者只需在自己熟悉的能力圈范围内挑选有价值的股票就可以了。

由于每个人的生活经验和知识能力有限，所以谁也不可能成为每个行业都知晓每个行业都精通的专家。

有些人觉得因为自己不了解所有行业所有才投资失败，但巴菲特觉得，是否了解所有行业的发展状况并不那么重要，关键在于你要在自己熟悉的能力圈内投资。

只要你的投资范围不超越自己的能力圈边界，那么懂不懂其他行业的知识对你的投资一点都没有影响。

其实投资者要做的很简单：首先了解自己熟悉哪些行业，确定自己的能力圈范围有多大，然后在能力圈的边界内寻找具有投资价值的企业，在合适时机买入。

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